Cách chúng tôi định giá cổ phiếu ngành Chứng khoán
Mô hình: P/B điều chỉnh theo chu kỳ
Các công ty chứng khoán có lợi nhuận biến động mạnh theo khối lượng giao dịch của thị trường. Thay vì dùng định giá của một năm đơn lẻ, mô hình này lấy trung bình hệ số giá trên giá trị sổ sách (P/B) trong 5 năm để bao quát trọn một chu kỳ thị trường, tương tự cách chỉ số CAPE của Shiller làm mượt lợi nhuận cho toàn thị trường. Nếu công ty hiện đang sinh lời cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử (ROE > 1.3x mức trung bình), một mức chiết khấu 15% được áp dụng như một tín hiệu hồi quy về trung bình.
Vì sao dùng mô hình này
Lợi nhuận của công ty chứng khoán có tính chu kỳ cao, gắn liền với khối lượng giao dịch của thị trường. Một ảnh chụp P/B của một năm đơn lẻ tại đỉnh thị trường sẽ định giá công ty quá cao; còn tại đáy thì lại quá thấp. Các hệ số điều chỉnh theo chu kỳ giúp tránh mua ở mức định giá đỉnh bị thổi phồng.
Cách tính
Tính hệ số P/B trung bình 5 năm để làm mượt qua các chu kỳ thị trường. Nếu ROE hiện tại vượt quá 1.3x mức trung bình lịch sử, áp dụng mức chiết khấu 15% lên P/B hợp lý (tín hiệu hồi quy về trung bình). Nhân P/B hợp lý với BVPS hiện tại.
Phù hợp nhất với
Các công ty chứng khoán có định giá bị chi phối bởi tâm lý thị trường và các chu kỳ khối lượng giao dịch.