Cách chúng tôi định giá cổ phiếu ngành Chứng khoán
Mô hình: P/B điều chỉnh theo chu kỳ
Lợi nhuận của công ty chứng khoán biến động theo thanh khoản và chu kỳ thị trường. Mô hình dùng P/B bình quân 5 năm của doanh nghiệp, kết hợp P/B cùng ngành, để giảm ảnh hưởng của một năm có điều kiện giao dịch bất thường. Khi ROE hiện tại vượt đáng kể mức lịch sử, hệ số sẽ được chiết khấu 15%.
Vì sao dùng mô hình này
P/B trong một năm có thể phản ánh pha cao hoặc thấp của chu kỳ giao dịch. Bình quân nhiều năm tạo ra điểm tham chiếu ổn định hơn cho giá trị sổ sách và khả năng sinh lời.
Cách tính
Tính hệ số P/B trung bình 5 năm để làm mượt qua các chu kỳ thị trường. Nếu ROE hiện tại vượt quá 1.3x mức trung bình lịch sử, áp dụng mức chiết khấu 15% lên P/B hợp lý (tín hiệu hồi quy về trung bình). Nhân P/B hợp lý với BVPS hiện tại.
Nhóm doanh nghiệp phù hợp
Các công ty chứng khoán có định giá bị chi phối bởi tâm lý thị trường và các chu kỳ khối lượng giao dịch.