Cách chúng tôi định giá cổ phiếu ngành Tiện ích
Mô hình: DDM 3 giai đoạn
Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) định giá cổ phiếu dựa trên các khoản chi trả cổ tức trong tương lai, được chiết khấu về giá trị hiện tại. Biến thể 3 giai đoạn nắm bắt ba giai đoạn trong vòng đời doanh nghiệp: tăng trưởng cao (năm 1-3), giai đoạn chuyển tiếp khi tăng trưởng giảm tuyến tính (năm 4-6), và giai đoạn cuối với tăng trưởng ổn định, vĩnh viễn (từ năm 7 trở đi). Như John D. Rockefeller đã nói: "The only thing that gives me pleasure is to see my dividends coming in." (Điều duy nhất mang lại cho tôi niềm vui là nhìn thấy cổ tức của mình chảy về.)
Vì sao dùng mô hình này
Các doanh nghiệp tiện ích được điều tiết có tăng trưởng bị giới hạn nhưng tỷ lệ chi trả cổ tức cao và ổn định theo quy định bắt buộc. DDM là phương pháp định giá kinh điển khi cổ tức là khoản lợi nhuận chính dành cho cổ đông. Tại Việt Nam, các doanh nghiệp tiện ích nhà nước thường có chính sách chi trả bắt buộc, khiến cổ tức thực tế rất dễ dự đoán.
Cách tính
Sử dụng cổ tức tiền mặt thực tế từ các sự kiện doanh nghiệp (không phải số liệu tổng hợp giả định). 3 giai đoạn: tăng trưởng cao (3 năm theo tỷ lệ ước tính), chuyển tiếp (3 năm giảm tuyến tính), cuối kỳ (vĩnh viễn ở mức 2%). Chiết khấu theo chi phí vốn chủ sở hữu (CAPM). Yêu cầu tỷ lệ chi trả cổ tức tối thiểu 40%.
Phù hợp nhất với
Các doanh nghiệp tiện ích được điều tiết, công ty điện và công ty cấp nước có chính sách cổ tức ổn định và dễ dự đoán.