Cách chúng tôi định giá cổ phiếu ngành Tiêu dùng
Mô hình: DCF dựa trên FCF
Một mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) cổ điển dựa trên dòng tiền tự do (FCF) — lượng tiền mặt thực mà doanh nghiệp tạo ra sau toàn bộ chi phí hoạt động và chi tiêu vốn. FCF tương lai được dự phóng trong 10 năm với tốc độ tăng trưởng giảm dần, rồi chiết khấu về giá trị hiện tại bằng WACC. Đây là chuẩn mực vàng của định giá nội tại: nó định giá doanh nghiệp dựa trên những gì doanh nghiệp thực sự có thể mang lại cho cổ đông, độc lập với tâm lý thị trường.
Vì sao dùng mô hình này
Hàng tiêu dùng thiết yếu/bán lẻ tạo ra dòng tiền tự do ổn định và dễ dự đoán, khiến chúng lý tưởng cho DCF. Nguyên lý giá trị thời gian của tiền cho thấy một đồng hôm nay có giá trị hơn một đồng ngày mai. DCF nắm bắt điều này bằng cách chiết khấu dòng tiền tương lai theo một tỷ lệ phản ánh rủi ro của khoản đầu tư (WACC).
Cách tính
Lấy FCF trung vị 3 năm làm cơ sở. Ước tính tăng trưởng qua ROIC × tỷ lệ tái đầu tư (khung Damodaran), lùi về tăng trưởng doanh thu lịch sử nếu cần. Dự phóng 10 năm với tốc độ giảm dần về tăng trưởng cuối kỳ (2.5%). Chiết khấu theo WACC suy ra từ CAPM.
Phù hợp nhất với
Các doanh nghiệp tiêu dùng ổn định (thực phẩm, đồ uống, bán lẻ, chăm sóc sức khỏe) có dòng tiền tự do dương và dễ dự đoán.